美联储治理通胀的工作进入了深水

　 不仅是通胀数据，1月份的零售数据、PPI和就业数据也有类似表现，说明经济过热还没有得到彻底解决 ，通胀压力仍然很高。美联储治理通胀的工作进入了深水区，通过加息来实施需求遏制，需要时间，甚 至短期内效果不佳。这就应了美联储所言，治理过程远未结束，接下来的利率政策将取决于数据走向。
　
　 　　上周的经济数据，令市场感受到对通胀和利率错误定价的风险，资金逃离风险资产，去杠杆、去风 险权重。面对一系列不合预期的数据，市场迅速修订了对终极利率水平和减息时机的判断，利率期货的 定价，大幅向美联储所表达的立场靠拢。今年以来火爆的主流交易是“非通胀”，也就是通胀逐步受控 ，经济不至于进入衰退，软着陆的可能性很高。这个交易被越来越多的交易员放弃，起码是暂时放弃。
　
　 　　目前的形势很清楚，尽管通货膨胀在下降，但是下降幅度不符合乐观的预想。如果美联储加息更多 、在高利率水平停留更久，无可避免地会对美国经济带来更大的伤害。期货市场价格显示，市场认为美 联储5月份还会加息25点，目前市场的终极利率预期是5.25%，之前则不到5%。现在市场预期下半年减息 一次的可能性不到50%，之前预期减息两次。美联储去年12月点阵图的预测是5%~5.25%，可以说在这场角 力中，美联储赢了。
　
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